Kinijos centrinis bankas penktadienį sustabdė vyriausybės obligacijų pirkimą, siekdamas sulėtinti vienpusę obligacijų prekybą, kuri daro nepageidaujamą spaudimą juaniui mažėti, pranešė analitikai.
Kinijos 10 metų trukmės obligacijų pajamingumas šį mėnesį nukrito iki rekordiškai žemo lygio, o Kinijos valiuta, kuria prekiaujama Honkonge, trečiadienį pasiekė silpniausią lygį JAV dolerio atžvilgiu per daugiau nei metus.
Kinijos liaudies bankas „bando atvėsinti rinką, sustabdydamas vyriausybės obligacijų pirkimą“, sakė Larry Hu, „Macquarie“ vyriausiasis Kinijos ekonomistas.
Šis sprendimas „rodo, kad PBOC yra susirūpinęs dėl pastaruoju metu sparčiai mažėjančio obligacijų pajamingumo, nes tai padidins CNY nuvertėjimo spaudimą dabar ir SVB stiliaus finansinę riziką ateityje“, – sakė Hu, turėdamas omenyje didelį JAV banko žlugimą 2023 m. daugiausia buvo kaltas dėl kapitalo paskirstymo pokyčių dėl agresyvių Federalinių rezervų palūkanų normų kėlimo.
PBOC prieš atidarant rinką penktadienį paskelbė, kad sustabdo vyriausybės obligacijų pirkimą.
PBOC obligacijų pirkimo programa iš tikrųjų prasidėjo tik praėjusiais metais. PBOC valdytojas Pan Gongshengas birželį sakė, kad centrinis bankas palaipsniui į savo pinigų politikos priemonių rinkinį įtrauks vyriausybės obligacijų pirkimą ir pardavimą antrinėje rinkoje.
„PBOC gali bandyti signalizuoti visiems rinkos dalyviams, kad palūkanų normos nukrito per žemai ir per greitai“, – sakė Peteris Alexanderis, Šanchajaus konsultacinės įmonės „Z-Ben Advisors“ įkūrėjas. „Jų pasitraukimas turėtų lemti tarifų kilimą bent jau trumpą laiką.
„Tiesioginis poveikis buvo nedidelis pajamingumo padidėjimas. Tačiau tikimės, kad šis poveikis bus gana trumpalaikis, jei PBOC tik pristabdo, o ne gina konkretų pajamingumo tikslą, kaip tai darė praėjusiais metais; veiksniai, lemiantys obligacijų pajamingumo mažėjimą pvz., silpnas pasitikėjimas rinka, dėl kurio kyla didelė saugių derliaus šaltinių paklausa“, – sakė SGD vyriausioji ekonomistė Lynn Song.
Ribojantis stimulas
Kinija taip pat susiduria su lėtesniu ekonomikos augimu savo šalyje. Rugsėjo pabaigoje šalis suaktyvino palūkanų mažinimą ir kitą paramą, kai JAV FED perėjo prie lengvesnės pinigų politikos.
Obligacijų pajamingumo sumažėjimas sumažino mastą, kuriuo PBOC galėtų toliau mažinti palūkanų normas, jei prireiktų toliau skatinti ekonomiką, sakė Šanchajuje įsikūrusio turto valdytojo Wequant portfelio valdytojas Zong Ke.
Jis sakė, kad staigus PBOC sustabdymas taip pat turėjo įspėti investuotojus nuo spekuliatyvaus obligacijų ralio, o tai dar labiau padidins pajamingumo kritimą.
PBOC savo sprendimą aiškino obligacijų trūkumu ir teigė, kad atnaujins pirkimus, kai pasikeis pasiūlos ir paklausos balansas.
Kapitalo nutekėjimas
Zhiwei Zhang, „Pinpoint Asset Management“ prezidentas ir vyriausiasis ekonomistas, pažymėjo, kad atotrūkis tarp Kinijos ir JAV vyriausybės obligacijų pajamingumo padidėjo, o tai daro spaudimą juanio kursui.
Palyginti su JAV iždo 10 metų obligacijų pajamingumu 4,68%, Kinijos vyriausybės 10 metų obligacijų pajamingumas yra apie 1,64%. Tas atotrūkis dar didesnis nei buvo rugpjūtį, kai sustiprėjo nerimas dėl mažėjančio Kinijos derliaus.
Stipresnis doleris ir didesnis JAV iždo pajamingumas daro JAV denominuotą turtą santykinai patrauklesnį tarptautiniams investuotojams, o tai teoriškai skatina kapitalo nutekėjimą. „Greenback“ išaugo, kai tikimasi tęsti JAV ekonomikos atsparumą.
„Neįprastai didelę obligacijų paklausą taip pat iš dalies lėmė augantys lūkesčiai, kad 2025 m. bus sulaukta didelio stimulo, kuris padėtų įveikti silpną vartojimą ir kovoti su defliaciniu spaudimu“, – sakė „Stansberry Research“ analitikas Brianas Tycangco.
„Deja, sustabdžius obligacijų pirkimą sumažės kainodaros skaidrumas vidaus obligacijų rinkoje, todėl rinkos dalyviams bus šiek tiek sunkiau vykdyti pavedimus“, – sakė jis.
Po PBOC pranešimo penktadienio popietę Kinijos 10 metų vyriausybės pajamingumas beveik nepasikeitė. Žemyninės dalies ir Honkongo akcijų prekyba šiek tiek sumažėjo.
Juanio palaikymas
Kinija taip pat pastaruoju metu sustiprino pastangas remti juanį, išleisdama vekselius Honkongo rinkoje. Honkongo monetarinė institucija ketvirtadienį pranešė, kad PBOC aukcione Honkonge parduos 60 mlrd. juanių šešių mėnesių trukmės vekseliais.
Kartu su penktadienio obligacijų pirkimo sustabdymu PBOC bando naudoti įrankių krepšelį, kad signalizuotų apie juanio stabilumą ir paremtų laipsnišką pajamingumo mažėjimą, sakė Kinijos banko vyriausiasis tyrėjas Zong Liangas.
Kinijos juanio kursas Honkonge penktadienį šiek tiek sustiprėjo.
Haizhong Chang, „Fitch Bohua“ įmonių vykdomasis direktorius, tikisi, kad PBOC žingsnis gali padėti padidinti ilgalaikių obligacijų pajamingumą „grąžinti į pagrįstą lygį ir taip pat padėti stabilizuoti RMB kursą“.
— Prie šios ataskaitos prisidėjo Anniek Bao iš CNBC ir Ying Shan Lee.